Les facteurs : des boussoles pour comprendre le marché

En gestion actions, les facteurs de style sont des outils d’analyse puissants. Ils permettent de classer les entreprises selon des caractéristiques fondamentales ou comportementales. Parmi les plus suivis :

• Profitabilité : sélectionne les entreprises les plus rentables, avec des marges solides et une bonne gestion du capital.
• Risque : souvent exploité en sens inverse, ce facteur favorise les entreprises stables, peu endettées, avec une faible volatilité.
• D’autres facteurs comme Value, Croissance, Momentum ou Révisions de bénéfices complètent cette grille de lecture.

Historiquement, ces facteurs ont tous montré leur capacité à générer de la surperformance à long terme. Mais à court terme, leur efficacité varie selon les cycles économiques, les politiques monétaires ou les comportements de marché.

Un paradoxe inquiétant : le marché monte, mais les bons élèves sont sanctionnés

Ce qui interpelle aujourd’hui, c’est que les facteurs Profitabilité et Risque sont en net retrait, alors même que les marchés progressent. Autrement dit, les entreprises les plus rentables et les moins risquées sont délaissées, tandis que des titres plus fragiles, souvent plus spéculatifs, attirent les flux.

Ce phénomène peut s’expliquer par plusieurs dynamiques :

1. Recherche de rendement rapide : dans un contexte où quelques grandes valeurs technologiques captent l’essentiel de la performance, les investisseurs peuvent être tentés de suivre le mouvement, au détriment de l’analyse fondamentale.
2. Complaisance croissante : la faible volatilité et l’absence de choc récent peuvent donner un faux sentiment de sécurité. Cela pousse certains à prendre plus de risques, en négligeant la qualité des entreprises.
3. Effet de mode : les récits autour de l’intelligence artificielle ou des nouvelles technologies peuvent éclipser les critères classiques de rentabilité ou de solidité financière.

Pourquoi faut-il s’en inquiéter ?

Historiquement, les périodes où les marchés ignorent la qualité des entreprises finissent souvent par un retour brutal à la réalité. Lorsque les investisseurs privilégient des titres risqués ou peu rentables, le marché devient plus vulnérable à un retournement, car il repose sur des bases fragiles.

Ce décalage entre la performance globale du marché et celle des facteurs fondamentaux peut donc être interprété comme un signal de complaisance. Il ne s’agit pas d’annoncer un krach, mais de rappeler que la prudence reste de mise, surtout lorsque les moteurs de performance s’éloignent des fondamentaux.

Conclusion : diversifier son analyse et rester attentif aux signaux

Dans un environnement où les facteurs Profitabilité et Risque sont délaissés, il est essentiel de ne pas se laisser aveugler par la performance globale des indices. Une lecture factorielle plus fine montre que les investisseurs favorisent actuellement des titres de moindre qualité, ce qui peut être un signe de fragilité.

Pour naviguer dans ce contexte, il est crucial de diversifier son analyse. En ce moment, les facteurs les plus pertinents sont les Révisions de bénéfices et le Momentum, qui reflètent une dynamique de marché plus immédiate et une capacité d’adaptation aux nouvelles informations. Ces signaux peuvent aider à mieux capter les tendances réelles, tout en gardant un œil critique sur la qualité des portefeuilles.

Tribune de Michel Menigoz, Directeur Général Adjoint chez Sanso Longchamp AM (Linkedin).